2026-а се очертава като една от онези години, които ще разпишат в себе си историята на следващите 50. Втората ера "Тръмп" е ера на хаос и разруха, на сриването на международния геополитически и икономически ред, създаден и отгледан след Втората световна война, и ера на издигането на нов ред. Усещането е, че живеем в преддверието на историята и не е преувеличено да кажем, че вероятно това е най-интересното време от десетилетия.

В поредица от текстове, в десет дни, се опитвам да направя 10 прогнози за това накъде ще поеме световната икономика през 2026 година, вярвайки, че годината ще предразположи пазарни, национални и геополитически тенденции, чиито последици ще изпитваме на гърба си в продължения на следващите десетилетия. Разделям текстовете на две: първите пет ще покажат възможните негативни движения на световната икономика, вторите - възможните положителни. Нито едно от тези предположения не може и не бива да бъде взето като инвестиционен или морален съвет, нито пък може да се гледа на тях като на сигурни. Напротив - това е просто опит за поглед в близкото бъдеще, базиран на числа, авторитети и техните мнения.

Следва текст №2

2026: балонът AI се пука?

Хората са склонни да надценяват краткосрочните ползи на новите технологии и да подценяват дългосрочните. Точно това се случи в края на миналото хилядолетие и началото на новото, когато т.нар. дотком балон гръмна, изтри милиарди долари стойност, напомпани от ентусиазъм, но и разчисти пазара, отся слабите и остави място за големите, които днес са гигантите, които всички познаваме. Интернет промени света ни почти колкото го промени електричеството и индустриалната революция, дългосрочните ползи са практически неизмерими. Но все пак тогава балонът се спука, защото вярвахме, че всеки, който твърди, че прави нещо в интернет ще спечели много. Не беше вярно.

Както не е вярно днес, че всеки, който твърди, че се занимава с AI, ще печели.

Всъщност към момента изглежда точно обратното. Ентусиазмът около сегмента е толкова голям, че сякаш малко са тези, които обръщат внимание на факта, че компаниите масово инвестират огромни средства, но не показват резултати. Резултатите в тази игра са приходи и печалби.

Редица анализатори твърдят, че инвестициите са прекомерни и че те не могат да донесат резултат през приложение на изследванията и продажби. Само в САЩ номиналът вложен в AI сектора за 2025 година е около 500 млрд. долара, което е кажи-речи БВП за годината на един търговски гигант като Сингапур.

Абсолютни богове на този пазар като Vanguard Capital виждат два варианта - ако инвестициите, които до 2027 г. са планирани в размер на 2,1 трилиона долара, се върнат достатъчно бързо акциите да дадат възвръщаемост над 10%, което е страхотно. Ако обаче не се случи това и пазарът реши, че периодът на ирационален оптимизъм е приключил, започва корекция надолу. Колко ще бъде тя е невъзможно да се предположи.

Сред по-умерените модели, включваме и този на Самюъл Бенер (Samuel Benner), който вижда 2026 г. като пикова за акциите в сектора, но и в средносрочен план крах до 2032 г. и отсяване на истинските играчи. Малките ентусиасти - зад борда.

Разбира се, целият свят вече знае, че Майкъл Бъри - прототипът на главния герой в "The Big Short" и един от тези, които видяха голямата криза от 2008 г. преди да се случи, смята, че 2026 г. ще бъде годината на големия крах и очаква брутални разпродажби, заради факта, че зад инвестициите не стоят печалби. Майкъл Бъри закри фонда си и обяви, че вече не разбира този пазар, като преди това бе отворил къси позиции (игра срещу акцията) върху най-мощния играч - Nvidia.

Големият проблем обаче не са толкова инвестициите сами по себе си, а фактът, че те са в кръгови позиции. Шестте големи компании - Microsoft, Amazon, Google, Nvidia и стартъпи като OpenAI и Anthropic, се финансират взаимно, често чрез сделки, при които инвестираният капитал се връща под формата на покупки на услуги или хардуер. Това създава затворен цикъл, който поддържа растежа, но повдига въпроси за устойчивостта.

Microsoft налива в OpenAi, Amazon също, Nvidia налива във всички и взима от всички. Тези сделки са документирани в корпоративни отчети и повдигат опасения за изкуствено надуване на приходи (напр. анализатори от Bloomberg отбелязват риск от "кръгова икономика", в която приходите се рециклират без реален растеж).

И накрая - Големите седем (Magnificent 7: Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet/Google, Meta, Tesla), са свръхактивни на пазара за обратно изкупуване на собствените си акции. Това отново създава усещане за изкуствено търсене и подтиква цените нагоре.

Най-неприятната новина е, че точно тези седем, които се самонадуват, са с реално тегло от над 30% в широкия индекс S&P 500 и без тях вероятно индексът щеше да е надолу. Това означава, че икономиката не върви добре, ако не са технологиите, а те вероятно са балонизирани.

Не е твърде зле, не е и твърде добре, както би казал класикът. Очевидно е, че през следващите 10 години AI ще е звездата на хоризонта, очевидно е, че и пазарът ще направи своята отсявка през тежка корекция. Въпросът е просто кога.